当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带为什么福建女人不能娶来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点为什么福建女人不能娶。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响为什么福建女人不能娶大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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