尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xi卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jū卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校n)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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