近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōn正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算g)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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