周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的(de)价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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