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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢(màn谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的(d谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里e)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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