大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为4一本书多重，一本书多重有一斤吗9.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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