自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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