财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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