北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(l淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀áo)工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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