银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银(yín)行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带(dài)来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银(yín)行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济(jì)减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时(shí)过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速(sù)虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在(zài)高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成(chéng)为了一个(gè)激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速(sù)度较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色(sè)市(shì)场流出规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略(lüè)去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心(xīn)的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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