周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日(三公里是多少米，三公里是多少米rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长三公里是多少米，三公里是多少米期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(q三公里是多少米，三公里是多少米íng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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