四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一(yī)轮(lún)“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(y绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多ǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行（含(hán)农村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息(xī)相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三(sān)是促(cù)进投资、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)测算(suàn)，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的(de)数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二(èr)十年的数(shù)据(jù)看(kàn)，我国实际利(lì)率总体保(bǎo)持在略低于潜在(zài)经济(jì)增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在(zài)经济增(zēng)长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，当(dāng)下调(diào)利率(lǜ)有助于降低银行负债成本(běn)，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需(xū)变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多(duō)重(zhòng)因素(sù)冲(chōng)击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数(shù)经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差(chà)异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下，本次(cì)调降利(lì)率也被(bèi)认为维护金融(róng)稳定的(de)一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利(lì)率上限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本(běn)。当(dāng)前银行净利(lì)差(chà)空间(jiān)较小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一步(bù)打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又(yòu)有利于引导超(chā绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多o)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市场流(liú)动(dòng)性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币(bì)政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的(de)确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，也有多(duō)方观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修复带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述大型银(yín)行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节(jié)，重(zhòng)点新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息一方(fāng)面有利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协(xié)定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期(qī)存款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利(lì)息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行(xíng)，即(jí)可(kě)按(àn)实际存期及支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次(cì)利率计付利息，个人(rén)和(hé)企业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银行(xíng)开(kāi)立一个具(jù)有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度(dù)的部分(fēn)按协定(dìng)存款利率单独计息的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办(bàn)理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来(lái)看，协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于刺(cì)激(jī)企(qǐ)业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央(yāng)行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济(jì)当(dāng)前依(yī)然需要休养生息(xī)，特别是(shì)在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会(huì)带动居民与企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫情以来，企业(yè)及居民形成(chéng)了(le)一定(dìng)规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以(yǐ)降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复(fù)苏(sū)。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业(yè)、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资(zī)、消费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多