北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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