北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàn中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁g)了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(xié)会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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