周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银1ma等于多少a，1ua等于多少a基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上1ma等于多少a，1ua等于多少a年(nián)同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有(yǒu)望出台(tái)。

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