近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-11984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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