近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次业(yè)属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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