近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果(gu美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思ǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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