近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qi对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思án)期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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