射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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