财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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