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浴资都包括什么浴资是门票吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显(浴资都包括什么浴资是门票吗xiǎn)著(zhù)高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

<浴资都包括什么浴资是门票吗p>　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的(de)第三届“一带(dài)一路”国(guó)际(jì)合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮(lún)船的(de)订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。浴资都包括什么浴资是门票吗2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。