原本(běn)被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营(yíng)收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节(jié)动销战后(hòu)，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视(shì)的(de)影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白(bái)酒行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企业(yè)的一个(gè)共同(tóng)主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白(bái)酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性(xìng)增长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连(lián)续多(duō)年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成为产业经济增(zēng)长的主要(yào)动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒企业(yè)基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业分(fēn)析师朱丹(dān)蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在(zài)过(guò)去取得了(le)稳(wěn)定增长和快(kuài)速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语得等(děng)，产品上除高端一(yī)如既往(wǎng)强势以外，其中高(gāo)端(duān)产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带布局(jú)，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同(tóng)都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目(mù)，这些都是企业为(wèi)持续保持结构性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持续走(zǒu)强，并(bìng)且利用自身的品(pǐn)牌与品质(zhì)优势，进一步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三(sān)线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年(nián)则(zé)进一步(bù)变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家(jiā)企业规(guī)模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成(chéng)产品升(shēng)级和全(quán)国化布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语

　　如(rú)是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例(lì)而(ér)言，今(jīn)年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较(jiào)高(gāo)，以及(jí)公司主动(dòng)进行(xíng)了(le)策(cè)略(lüè)调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入(rù)增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是(shì)下降了228％。对(duì)此，金(jīn)种(zhǒng)子在(zài)年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中(zhōng)，有17家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透(tòu)过年报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基本都(dōu)在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上(shàng)反映(yìng)当(dāng)前渠道的(de)情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的合同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季(jì)度末，总(zǒng)体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们(men)发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会(huì)库(kù)存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为，随(suí)着国(guó)家(jiā)经济面(miàn)的(de)恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍然会面(miàn)临不(bù)小的(de)库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投(tóu)资者(zhě)关系(xì)互动平台回答(dá)投资者关于(yú)库存(cún)的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库存量不(bù)到(dào)一个月，属(shǔ)于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十(shí)年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩(shèng)是(shì)不争(zhēng)的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一(yī)。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规(guī)模(mó)恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存依(yī)然(rán)需(xū)要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可(kě)以看(kàn)到(dào)，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏(lán)的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语