财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞zhài)的持有(yǒu)人是相较菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营(yíng)。

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