大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎn上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好g)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的(de)第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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