公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见的托管人结算(suàn)模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由(yóu)博道基(jī)金、广发证券、兴业(yè)银行(xíng)三方(fāng)合作推出(chū)。目前正在发行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各(gè)方(fāng)目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除(chú)了广发证(zhèng)券有落地的基(jī)金产品之(zhī)外，其他(tā)券商(shāng)、基(jī)金公司(sī)也在关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新的模(mó)式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人(rén)可以(yǐ)根据(jù)不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的(de)基金结算模式。到了(le)2017年(nián)，券(quàn)商结算模(mó)式启动(dòng)试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司撬动券商资源(yuán)的(de)有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金(jīn)分别由(yóu)博道、易方达两家基(jī)金公司与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金(jīn)产品的券商，据了解，其(qí)他券商也在积极研(yán)究这一(yī)新的(de)业(yè)务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍(shào)，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易(yì)申报，由托(tuō)管银行进行(xíng)结算，在这种模式下，资金存(cún)放在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模式(shì)的与一般券结模(mó)式的最(zuì)大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日(rì)基金公司采用(yòng)申报交易(yì)额度，使用虚(xū)头寸资金的方(fāng)式进行(xíng)场(chǎng)内(nèi)交易，券(quàn)商(shāng)根据(jù)已申报(bào)的交易额度(dù)每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚(xū)头寸资(zī)金余额，以实(shí)现对产(chǎn)品场(chǎng)内交(jiāo)易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交易通过经纪(jì)券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券(quàn)商(shāng)交易结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资金结算(suàn)由(yóu)托管行完成，解决了(le)部分托管(guǎn)行比较关注(zhù)的托管资金归(guī)属保(bǎo)管(guǎn)问题，一(yī)定程度上调(diào)动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部(bù)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募(mù)基金与证(zhèng)券公司结算模式(shì)的选择，更(gèng)好地(dì)满足各(gè)方(fāng)差异化的需求，也(yě)印(yìn)证了券商(shāng)财富(fù)管理转型(xíng)已经(jīng)进入更(gèng)加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基(jī)金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保(bǎo)证较(jiào)好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的优(yōu)质交易(yì)体验的同时，兼(jiān)顾券商(shāng)与基金公司的商业利益(yì)深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务(wù)，产品工具化(huà)配置”的趋(qū)势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户(hù)交易(yì)结算资(zī)金的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指(zhǐ)令对(duì)接，资(zī)金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离：证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易进行(xíng)前(qián)端验(yàn)资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日(rì)终资金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式(shì)有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回(huí)都通过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通(tōng)过券商完成，可以全方(fāng)位(wèi)的(de)跟券商合(hé)作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易(yì)进(jìn)行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交易前端验(yàn)资验券功能，优(yōu)化(huà)交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理；二是(shì)，兼顾(gù)了(le)与券商渠道商业模式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结算(suàn)模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有(yǒu)利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率(lǜ)的提升。博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)；二(èr)是，简化了开户环(huán)节，免去了三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于(yú)基金(jīn)管理人(rén)而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾(gù)资金使用效率与风险(xiǎn)控(kòng)制两方面的需求，相？过往(wǎng)的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出(chū)了？定优势。相比券(quàn)商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提升，同(tóng)时也(yě)简化(huà)了开户(hù)环节，免去了(le)三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的(de)主要优(yōu)势归(guī)结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中(zhōng)于原来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实(shí)现的方(fāng)式(shì)是需要将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的(de)步骤，解(jiě)决了普通券结(jié)模式下资金分散管理，资金划(huà)拨时间受银证转账时(shí)间(jiān)范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券商结(jié)算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了证券(quàn)资(zī)金账户开户与(yǔ)银(yín)证关联(lián)挂(guà)钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交(jiāo)易(yì)交收(shōu)分离(lí)，证券公司前端验资(zī)验(yàn)券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账实(shí)现中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵证券公(gōng)司与(yǔ)托管人系统对接对账，可防范(fàn)资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式与托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式(shì)一致(zhì)，对投资组合而言需按月(yuè)计算缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保(bǎo)证机制；另一方中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵面，虚(xū)头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取(qǔ)决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基(jī)金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观(guān)察看(kàn)，不少基金公(gōng)司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉(shè)及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头(tóu)部基金(jīn)公司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公(gōng)司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业(yè)务操作上的障碍并不大(dà)。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模(mó)式可以同(tóng)时激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚(gāng)刚起(qǐ)步阶段阶(jiē)段参与，存(cún)在明显的先发(fā)优(yōu)势(shì)。

　　博(bó)时券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结(jié)算模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初(chū)期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成为主流(liú)结(jié)算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融(róng)机构(gòu)对该模式会保持高度关注，会成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在托管账(zhàng)户，无需(xū)银(yín)证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能(néng)力(lì)，也加强了公司品牌(pái)影(yǐng)响力。

　　不过，基金(jīn)公司(sī)开启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤(yóu)其是(shì)托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)来说，总(zǒng)体保留(liú)沿用券(quàn)商结算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托(tuō)管(guǎn)行(xíng)的系统改动较大，如在系(xì)统直(zhí)连、账户管(guǎn)理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场(chǎng)外清算等多个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实现的模式来看(kàn)，主要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记者(zhě)从业内了解到，也(yě)有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍然是目(mù)前公募基(jī)金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式(shì)是(shì)，基金(jīn)管(guǎn)理人租用(yòng)券(quàn)商的交(jiāo)易(yì)席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算(suàn)参与人(rén)与中国(guó)结算进(jìn)行资(zī)金和证券的(de)清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商结算模式(shì)在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理(lǐ)业务高速发展(zhǎn)，券(quàn)结(jié)模式(shì)自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成立基金(jīn)采用了券结(jié)模式(shì)。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数(shù)量与规(guī)模(mó)分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式(shì)也(yě)正(zhèng)式(shì)进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人士(shì)就表示，券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式，每种结(jié)算模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)可以根(gēn)据不(bù)同情(qíng)况(kuàng)，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算模(mó)式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及券商财(cái)富管理(lǐ)业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型基金等(děng)产品类(lèi)型上(shàng)，券(quàn)结模(mó)式将有较大(dà)发(fā)展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金(jīn)相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结算模(mó)式在中小基金公司中更加普遍。中小基金(jīn)相对来(lái)说获(huò)得银(yín)行(xíng)渠道(dào)的营销(xiāo)支持难(nán)度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和(hé)基金公司的合作关系，有助于中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓市场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会更稳(wěn)定一些，对于托(tuō)管(guǎn)行有(yǒu)一个制(zhì)衡(héng)的(de)作用。以前是(shì)小公司为主，现在也(yě)有一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数(shù)量”时代进入(rù)“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发(fā)展的边(biān)际(jì)制约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境(jìng)及需求的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)、业(yè)绩表现(xiàn)与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续(xù)提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服(fú)务”的基金公司和证券(quàn)公司会受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵