如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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