本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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