如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里 Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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