5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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