5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(gōng)募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱p>

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下(xià)行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要(yào)合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私(sī)客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低(dī)全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化(huà)，活(huó)期存(cún)款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市(shì)场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利(lì)率(lǜ)环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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