财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参(c角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dì角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ng)义的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺>

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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