射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(huá)，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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