尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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