金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(j我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊iǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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