随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù苹果x多重)根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)苹果x多重复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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