财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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