国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(ku吴亦凡还出得来吗í)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转(zh吴亦凡还出得来吗uǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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