大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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