本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体wǎng)指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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