射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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