2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能(néng)源的(de)重点领(lǐng)域(yù)，光(guāng)伏(fú)设备行业备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上(shàng)中下(xià)游板块的(de)盈利能力(lì)分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现(xiàn)金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价(jià)格下(xià)行预期增加，结(jié)合对企业经(jīng)营数(shù)据变化(huà)的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降价与(yǔ)去(qù)库存阶(jiē)段，这对于中下(xià)游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制，利(lì)于(yú)企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对(duì)上市公司的扶(fú)持力(lì)度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统计(jì)发(fā)现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持背后，与之同步的是(shì)上(shàng)市(shì)企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制(zhì)造端(duān)产(chǎn)量均实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利(lì)方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业实现归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的(de)企(qǐ)业，分(fēn)别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游多数(shù)板块毛(máo)利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板块毛(máo)利率较快提升，首先是(shì)源(yuán)于(yú)供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形(xíng)容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格(gé)持续(xù)高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨额订单(dān)，提(tí)前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模(mó)效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累(lèi)计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下(xià)游领域(yù)的光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛(máo)利率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利(lì)率不足(zú)10％。

　戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画　光伏辅材(cái)板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材(cái)料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企(qǐ)业(yè)，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)自(zì)高位走出下行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅片价格下(xià)跌(diē)幅(fú)度超过(guò)30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司(sī)盈利(lì)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期(qī)增长动能(néng)放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据(jù)发(fā)现，无(wú)论是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大(dà)全(quán)能源为(wèi)例，2022年(nián)一季(jì)度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上(shàng)游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于(yú)求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画