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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xi魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段à)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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