钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技(jì)术(shù)完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师(shī)和(hé)个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的(de)自(zì)有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在(zài)其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和(hé)性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计(jì)划(huà)的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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