射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记方差分析英文缩写，方差分析英文翻译者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ong>

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。