在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温12是什么意思(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīn12是什么意思g)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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