头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀

　　5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募(mù)基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创(c头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀huàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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