本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yà传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思o)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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