财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū中国的国粹有哪些)千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(中国的国粹有哪些liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo中国的国粹有哪些)端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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