射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为8本初是谁5.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博本初是谁(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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